投機資金直接導致鋼材價格的暴漲暴跌
發布時間：2009-08-26 點擊次數：1022次投機資金直接導致鋼材價格的暴漲暴跌
經歷了8月上旬至中旬的大幅調整之后，8月20日上海期貨交易所螺紋鋼及線材期貨重拾升勢。從7月份發動這輪上漲行情以來，眾多鋼材貿易商、生產商和投機資金一起坐了一趟“瘋狂過山車”。在現貨市場上，暴跌的鋼材價格，讓前期囤積了大量鋼材的貿易商欲哭無淚。
鋼價輪回
8月18日，中鋼協對外公布，2009年鐵礦石談判中，中鋼協與澳大利亞第三大礦石企業FMG達成協議，粉礦降35.02%，塊礦降54.42%，比之前日韓簽訂的鐵礦石談判價格降低了2個百分點。
然而在此利好出臺的時候，市場并不給情面。8月18日螺紋鋼繼續下跌；8月19日，螺紋鋼跌停，收于4227元/噸，至此期貨市場上的螺紋鋼價格已經比江蘇沙鋼集團(以下簡稱沙鋼集團)的出廠價每噸低400元至500元。8月2日沙鋼集團將8月上旬的螺紋鋼出廠價每噸加價600元。其中可用于上海期貨交易所交割的Φ18~25mm二級螺紋鋼出廠報價4620元/噸、Φ18~25mm三級螺紋鋼出廠報價4740元/噸。據了解，這是從今年4月下旬開始，沙鋼集團的螺紋鋼連續第11次漲價。而從2009年4月份開始螺紋鋼的現貨價格也跟著出廠價水漲船高。不得不說，8月份之前鋼材價格的暴漲與鋼廠頻頻漲價密切相關。
“原料長協價格下跌，對目前鋼材價格不會造成特別大的影響。”永安期貨的分析師徐加順認為，“而因為目前現貨商出貨難度較大，鋼廠到貨積極，經銷商庫存連續兩周增長，需求不足導致鋼材價格還會持續下跌。”
而在期貨市場上，螺紋鋼在投機資金的炒作下在短期內加倍演繹了鋼材現貨價格的瘋狂。“作為一種新上市的工業品，被投機資金爆炒是很正常的。”北京中期期貨經紀有限公司投資部副經理鐘晨暉認為。從4月份開始，螺紋鋼期貨從3500元/噸一線一路狂漲，至7月開始發力。其中，9月份交割的螺紋鋼0909(RB0909)從7月20日開始連續拉出11根陽線，并于8月6日漲至新高點4996元/噸，在一個月內上漲超過1000元，之后又在半月內暴跌了700元。期間，生產商、貿易商和投機資金又都是如何表現的呢？
沙鋼“一手明牌”
2009年3月27日，螺紋鋼期貨在上海期貨交易所順利上市。在其他國有鋼廠還在猶豫是否進軍期貨套保領域的時候，作為國內最大的民營鋼廠和螺紋鋼生產商，沙鋼集團在螺紋鋼上市后便固定在其專有的自營席位上。由于上期所每天公布品種持倉排名，而沙鋼集團的自營席為其獨家使用，因此每天公布排名時，沙鋼集團的當天買賣情況暴露無遺，因而被業內人士戲稱為“一手明牌”。
4月17日，上期所開始公布螺紋鋼持倉排行榜，沙鋼集團以其持倉31080手的空單成為期貨市場上的焦點，此后沙鋼集團不斷加倉空單至3.87萬手。直到7月14日，沙鋼集團都是螺紋鋼主力合約RB0909最大的空頭。
而在此期間，螺紋鋼價格則是一路上漲，作為最大空頭的沙鋼集團看著越漲越高的螺紋鋼期貨開始坐不住了。從7月15日開始，沙鋼集團開始頻頻減持手中的空單，并逐漸買入多單。當天，沙鋼集團賣出5068手空單，并買入5834手多單。在7月份剩下的12個交易日內，沙鋼集團持續賣出空單并買入多單。至8月11日，在上期所公布的螺紋鋼RB0909的持倉榜上，沙鋼集團已經在空頭名錄上消失，并一躍成為排名第三的多頭。
然而，此時的期貨市場卻跟沙鋼開了個大大的玩笑——就在沙鋼剛剛變換陣營轉身做多的同時，螺紋鋼開始扭頭暴跌。8月12日，就在沙鋼集團從空單持倉排名榜上消失的第二天，螺紋鋼暴跌108元，之后一路狂跌，8月19日，螺紋鋼跌停，收于4372元/噸。
“之前做空是虧，之后做多也虧，一上來市場就給了沙鋼兩耳光。”北京中期期貨經紀有限公司交易部總經理胥京鋼開玩笑道。
而對于沙鋼集團為何會突然從“空軍”轉變為“多軍”，很多分析人士也百思不得其解。“沙鋼之前做空是正確的，螺紋鋼價格上漲導致沙鋼在期貨市場上虧損，在現貨上沙鋼卻賺了，等于利潤平衡。但之后突然調頭做多，大家都想不明白做多的意圖是什么。”永安期貨一位鋼材分析師說。
市場上也有關于沙鋼集團是否因為資金不足導致空單強制平倉的議論，然而胥京鋼卻不同意這種看法：“螺紋鋼并非跳空上漲而是逐步上漲，沙鋼集團有很多機會平倉，以他們的實力應該不至于被強制平倉。很有可能是投資策略有所改變，沒有堅持套保，中途轉做投機。”
而北京工商大學期貨研究所所長胡俞越則認為，沙鋼集團屢屢犯錯的原因在于“套保經驗不足和投機心態”。
還有一種猜測認為，不排除沙鋼集團在其他期貨公司的席位上還有暗倉，以彌補其自營席位的損失。“從理論上說，自營會員也有可能同時在其他會員上有席位，這是允許的。例如江西銅業，既可以作為自營會員買賣，也可以在金瑞期貨或其他公司操作，這是規則中允許的，但具體倉位無法判斷。”一位知情人士表示。
8月20日，記者多次致電沙鋼集團，沙鋼集團投資部王先生表示，集團投資期貨市場的情況“涉及企業機密，無法接受采訪”。
主力投機資金
自螺紋鋼和線材啟動這輪過山車行情以來，螺紋鋼的成交量便日益放大，近期更達到了新的高峰。從7月29日起螺紋鋼日成交量超過100萬手，按照當天收盤價每手4378元計算，當天的成交金額近80億元，而這一紀錄在隨后一段時間被不斷刷新。
“現在螺紋鋼主要是投機盤居多，現貨企業對鋼材期貨還是觀望氣氛比較濃。”胥京鋼解釋，這里所指的投機資金是指既不從事鋼材貿易也不從事鋼材生產、專門進行期貨投機套利交易的資金。
自期貨市場誕生以來，從最初開始做套保又在中途轉為做投機的企業屢見不鮮。“很多企業做套保很難堅持下來，一是對套保的觀念和理念理解得不對，二是缺乏經驗。”中聯鋼原料部經理夏傳罡表示。據市場人士估計，目前參與鋼材期貨市場的生產企業還有馬鋼和中鋼集團等少數企業，但馬鋼和中鋼都未使用自營席。
在4月20日后公布的持倉排名中，沙鋼集團是螺紋鋼RB0909最大的空頭，而一家由外資(法國飛馬期貨)和中信共同出資成立的中信東方匯理成為最大的多頭，其次是中鋼集團旗下的中鋼期貨，來自浙江系的浙江永安和浙江天馬的投機資金也是多頭的主力。
到了7月底，多頭開始逐漸減倉多單。7月31日，浙江永安和浙江天馬從多頭持倉排名隊伍中消失，轉而出現在空頭的隊伍中。
“如此暴漲暴跌很明顯是資金推動的，及時離場的多頭投機資金應該獲利頗豐。”北京中期期貨經紀有限公司投資部副經理鐘晨暉表示。
無奈的貿易商
而此時的大部分貿易商已經無暇顧及期貨市場。
8月18日下午2點，記者來到被稱為北京最大的鋼材現貨貿易市場——北京蘭格百子灣鋼材市場時，發現市場馬路上往來的人群很少，偶有車輛進出。
貿易商們大都生意清淡。“我們現在一點也不忙，接下來會更不忙。”位于蘭格市場邊的北京元昌亨泰鋼鐵有限公司的趙福山告訴記者，他們公司旁的其他兩家鋼材公司都索性鎖門停業了。
“只要現在手里有現貨的，今年上半年基本上都白忙活了。”在談到今年上半年鋼材的瘋狂漲價時，趙福山說，“基本上貿易商上半年一直在消化去年的存貨，去年沒存貨的貿易商是極少數。而上半年高價進的貨，現在又開始跌。”
在百子灣物流中心，一位工作人員指著倉庫告訴記者，倉庫里堆了很多貨，都是上半年堆積的。記者從中國聯合鋼鐵網發布的一份北方地區主要城市線螺庫存統計圖中看到，從7月底開始，北京、天津和沈陽的庫存持續上升。截至8月14日，北京市場庫存的螺紋線材達23萬噸，比去年同期增加了一倍有余。
“螺紋鋼價格漲到4000多元每噸的時候，基本上已經有價無市了”。對于現在的鋼材市場，申銀萬國期貨有限公司分析師張世杰如此評價。
而北京巨擎恒基國際貿易有限公司的劉先生則告訴記者：“此后的9月份一直到國慶是鋼材需求淡季，鋼價都很難再有起色，現在貿易商也不敢再有多余的囤貨在手了。”
當記者詢問螺紋鋼和線材貿易商是否也參加期貨套保時，一些貿易商告訴記者，如今螺紋和線材的利潤微薄，“螺紋鋼一噸能賺100塊就算很不錯了，實在沒必要為了這點利潤去做套保。”而2008年的普遍虧損造成資金困難，也是很多現貨貿易商無暇顧及期貨市場的原因。
那么下半年鋼材是否還會如此瘋狂呢？“無論漲還是跌都已經得到宏觀經濟政策以及下游需求基本面作為支撐，再現上半年瘋狂波動局面的可能性幾乎是不存在的。”中聯鋼原料部經理夏傳罡認為，“前期鋼材連續16周的上漲局面已經打破，價格將會出現階段性盤整。”
蝦米的游戲
當金融資本向鋼材市場打開大門，而國有鋼廠未能充當先鋒時，期貨市場期待眾多貿易商能成為鋼材期貨的主力，但龐大的貿易商隊伍卻讓許多期貨公司大失所望。
在蘭格百子灣鋼材貿易市場，記者遇到了一位前來做市場調研的鋼材期貨分析師。他告訴記者，這個市場已經被北京十多家期貨公司開拓過，他和他的同事都來過好多次。雖然市場規模不小，但其中真正愿意參與期貨的鋼材貿易商，“那是寥寥無幾，100家公司中能有一兩家就算不錯了。”
對于這位分析師的悲觀態度，記者心里有些疑惑。但隨著調查的繼續，疑團逐漸解開。
這個著名的鋼貿一條街，實際上只是過輛車馬路上就會塵土飛揚，路兩旁的平房里塞滿了形形色色的鋼材貿易公司。一位在此開旅店已有多年的店主告訴記者，這里的貿易公司80%是河北滄州人開的，滄州人祖祖輩輩販鋼材，一代人帶一代人就這么做起來了。“這些公司的老板大都每周來一兩次，不常住在這，剩下的都是些干活的。”
在鋼貿街另外一家日用小店的門口，“不許賒賬”幾個字格外顯眼。“在這里做貿易的大都是農民出身，賒賬賴賬的事常有發生。”店主說。
在鋼材出廠后到達客戶手中的這個鏈條上，有著數以萬計的貿易商。鋼廠將鋼材售給一級代理商，二級代理商則從一級代理商手中拿貨，而三級代理商則給二級代理商分銷貨物。在大魚吃小魚，小魚吃蝦米的游戲中，眾多代理商一直在游戲的末端當蝦米。而記者調查發現，在這里做鋼材貿易的主要是三級代理商，也有部分二級代理商，而鋼廠一級代理商幾乎沒有。
“一盤散沙，對新事物接受能力不強，沒有金融意識，很多對期貨甚至持反感態度。”上述分析師在總結他和此處貿易商們打交道的感受時如此評價。
在鋼材期貨這個新的游戲中，金融資本有資金優勢，熟悉游戲規則，而實力雄厚的鋼廠則能夠運用定價手段影響期貨市場。但對于產業鏈條末端的貿易商，如果進入鋼材期貨這個新的領域，與金融資本和生產商相比，如何打破蝦米的游戲規則？
“期貨實際上是金融和現貨資本的博弈，現貨資本應該與金融資本結合才可能獲勝。”北京中期期貨經紀有限公司投資部副經理鐘晨暉的說法，或許可以成為“蝦米”們選擇期貨市場的一個理由。
