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 跨國(guó)公司在華投資的趨勢(shì)和主要并購手段   　　

    外商對(duì)華投資中，制造業(yè)一直是主要領(lǐng)域。2002年新設(shè)立的外資企業(yè)，74.44%在制造領(lǐng)域（商務(wù)部外資司）。“近年來約70%的外資并購為戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)并購，即全球布點(diǎn)性質(zhì)的長(zhǎng)期投資，這類并購的直接后果就是使中方失去對(duì)行業(yè)龍頭企業(yè)的控制權(quán)，而導(dǎo)致外資企業(yè)將對(duì)整個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)壟斷”（光大證券沈?qū)W軍）。

　　外商投資的領(lǐng)域，正在從輕紡工業(yè)向我國(guó)工業(yè)體系的核心部分滲透；從組裝加工向整機(jī)、研發(fā)等上游延伸，從單個(gè)產(chǎn)品向行業(yè)的系統(tǒng)產(chǎn)品延伸。投入規(guī)模動(dòng)輒幾千萬、上億美元。

　　外商獨(dú)資趨勢(shì)增強(qiáng)。2003年外商投資企業(yè)共4.1萬家，其中外商獨(dú)資占65.6%，2004年外商投資企業(yè)約4.3萬家，獨(dú)資占70%（陸燕蓀）。外商獨(dú)資更容易形成行業(yè)壟斷，壓制民族產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這在我國(guó)缺乏競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中，表現(xiàn)得尤為明顯。

　　種種跡象表明，跨國(guó)投資并購絕不是盲目決策，他們已經(jīng)辨識(shí)出中國(guó)裝備工業(yè)的根基和命脈所在，了解龍頭企業(yè)及其優(yōu)良資產(chǎn)的情況，他們選擇并購對(duì)象是經(jīng)過精心策劃，按計(jì)劃實(shí)施的。

　　概括地說，跨國(guó)公司針對(duì)我骨干企業(yè)的并購方針是“控制、吞并、壟斷”，具體策略是“合資、拖垮、獨(dú)資”。整個(gè)就是洋人主演的國(guó)企改革“吐痰論”流氓行徑！

　　1合資對(duì)象：主要選擇行業(yè)龍頭企業(yè)，預(yù)期收益必須超過15%。

　　2政府公關(guān)：外方利用地方政府和企業(yè)的弱點(diǎn)（冗員、缺乏資金、需要技術(shù)升級(jí)等）和急于招商引資的心理，和地方政府搞好關(guān)系，然后“通過地方政府官員對(duì)中國(guó)企業(yè)施壓，以達(dá)到逼企業(yè)就范合資的目的。”（西軸）。

　　3霸王條款：跨國(guó)公司憑借自身優(yōu)勢(shì)，利用我方急于招商引資的心理和行政壓力，提出種種不平等條件，如：①堅(jiān)持與我企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)合資（通常是中方企業(yè)具有核心技術(shù)和最贏利的部分），收編控制我方技術(shù)研發(fā)部門；②要求控股、獨(dú)資；③壓低中方股權(quán)估價(jià)；④控制企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)（總經(jīng)理、財(cái)務(wù)主管職位、獨(dú)攬零部件購置及產(chǎn)品銷售權(quán)）；⑤外方派駐人員拿高薪；⑥大量裁員，逃避下崗員工的補(bǔ)償和社保費(fèi)用。其中④⑤兩項(xiàng)通常成為合資企業(yè)虧損的主要因素。

　　4拖垮蠶食：外方步步進(jìn)逼，實(shí)現(xiàn)對(duì)合資企業(yè)的完全控制，連年制造賬面虧損讓資產(chǎn)縮水，再提出“增資擴(kuò)股”建議，拖垮中方意志，迫使中方出讓全部股權(quán)。

    跨國(guó)公司在華并購的新特點(diǎn) 

    一是并購的條件越來越苛刻。控股權(quán)、控制銷售權(quán)及財(cái)務(wù)權(quán)、品牌使用權(quán)上，外商都提出明確的控制要求。其中在控股權(quán)方面，表現(xiàn)得更為迫切，包括最初以參股、相對(duì)控股實(shí)施并購的跨國(guó)公司，現(xiàn)在也在謀求通過增資擴(kuò)股實(shí)現(xiàn)絕對(duì)控股。今年上半年，在引進(jìn)外資中，屬于增資和并購項(xiàng)目明顯增多，如四川省外資企業(yè)增資和外商并購?fù)顿Y額同比增長(zhǎng)185%，占全省外商投資總額的56.5%。 

    二是整體布局、全行業(yè)通吃。跨國(guó)公司在華并購從過去單向選擇，發(fā)展為有計(jì)劃、有步驟的戰(zhàn)略行動(dòng)。從跨國(guó)公司比如美國(guó)的卡特彼勒對(duì)我工程機(jī)械行業(yè)的并購可見，其整體布局意圖明顯。 

    三是重點(diǎn)選擇行業(yè)的排頭兵企業(yè)。目前，跨國(guó)公司在華并購實(shí)施的近乎于是“斬首”行動(dòng)，專門選擇行業(yè)的排頭兵企業(yè)作為并購的重點(diǎn)，利用國(guó)有企業(yè)改制和地方推進(jìn)國(guó)有產(chǎn)權(quán)改革的時(shí)機(jī)，加快了并購的步伐。并且不遺余力、不惜血本，意圖通過拿下行業(yè)排頭兵企業(yè)，控制戰(zhàn)略制高點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的操控。 

    四是在華并購成為跨國(guó)公司的“聯(lián)合行動(dòng)”。對(duì)我行業(yè)排頭兵企業(yè)的并購，既有跨國(guó)公司的單個(gè)行動(dòng)，也有跨國(guó)公司間的合作之手，其“聯(lián)合行動(dòng)”不免要有“合謀”之嫌。其中既有跨國(guó)公司之間的合作，也有與投資公司或基金的相互配合。例如在美國(guó)卡特彼勒大舉進(jìn)攻中國(guó)機(jī)械工程行業(yè)的同時(shí)，美國(guó)凱雷投資集團(tuán)遙相呼應(yīng)，2005年10月25日，凱雷投資集團(tuán)以3.75億美元(約合30億元人民幣)的價(jià)格收購了徐工集團(tuán)85%的股權(quán)。如此“絕配”，顯然不是簡(jiǎn)單的巧合。而實(shí)際上，凱雷投資的最初收購設(shè)想，就是希望轉(zhuǎn)手賣給卡特彼勒公司。但由于在收購協(xié)議上有“不許把徐工轉(zhuǎn)手賣給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”這樣的限制性條款，凱雷投資只能暫時(shí)作罷。然而，凱雷投資作為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)退出是遲早的事，當(dāng)徐工在境外上市，凱雷投資完全可以通過慢慢賣掉所持的股份的方式退出。屆時(shí)，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手通過資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)對(duì)徐工機(jī)械的控制則是順理成章的。 

    五是采取分步到位策略。對(duì)有的重要企業(yè)的并購不能一步到位的，跨國(guó)公司往往采取分步走的策略，通過逐步滲透、迫使中國(guó)企業(yè)逐步就范。有時(shí)，為了得到一家合資企業(yè)，跨國(guó)公司在與中國(guó)企業(yè)進(jìn)行合資以后，就采取讓其陷入虧損的辦法，直到將合資企業(yè)的中方拖垮，中方愿意將整個(gè)企業(yè)拱手相讓，合資企業(yè)最后變成了外方獨(dú)資企業(yè)。西北軸承廠就是這方面的一個(gè)典型例子。這家企業(yè)在拿出鐵路軸承這一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和德國(guó)某公司合資后，一步一步地失去控制權(quán)，最后不但丟掉了合資公司，而且丟掉了有競(jìng)爭(zhēng)力的高端主導(dǎo)產(chǎn)品的市場(chǎng)和制造資質(zhì)。（ 中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊文/北京科技大學(xué)教授 白津夫）